一、供需基本面信息变化及影响分析

　　供应情况

　　防腐螺旋管厂家据悉，钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%;高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%;钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%;日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。供应方面，上周西北地区部分高炉复产，导致开工率环比回升;电炉方面，上周数据显示，71家独立电弧炉厂产能利用率环比下降1.91%，25日，沙钢下调废钢采购价格100元/吨，电炉厂利润有望出现修复，短期来看供应端陆续在收缩的空间有限。

　　需求情况

　　数据来看，螺纹表需下降(310.64万吨 -16.62万吨)，热卷表需同步反弹基本持平(331.64万吨 -0.65万吨)。现在来看建材受终端地产影响，仍然呈现需求弱势运行的特点，产量同比减少12%的基础上，表观需求同比下降24%;板材方面，市场调研5月汽车开工、销售环比下行幅度改善，表观需求同比仅减少2%，需求略强于螺纹。但关注盘面卷螺价差并未随现货倒挂，并无介入机会。

　　库存变化

　　上期数据显示，螺纹钢社会库存出现去化，厂库反而增加，呈现终端补库和中间需求偏弱势的状态。具体来看，上周螺纹钢社会库存现值843.4万吨(-17.8)企业库存363.36万吨(+2.29)。热卷社会库存环比小幅去化，厂库同步下滑;具体数据方面，热卷社库244.56(-3.29)，厂库93.12(-2.19)。库存方面，建材社库已超过去年同期水平，幅度达到5.8%，建材厂库大超去年同期，同比增长25%以上，关注到建材通常在6月中旬开始累库，板材在5月底开始累库，留给库存去化的时间不多，后续钢厂库存压力较大。

　　期现价差

　　10螺纹、热卷基差小幅收窄，上周现货高位回调，盘面下跌后基本持平，导致基差小幅修复;本期螺纹10基差(331.07，-41.47 )，热卷10基差(60，-6)。期货、现货卷螺价差倒挂情况逐渐修正(10，-87)，盘面卷螺价差转而扩大，基本面来看，卷螺价差整体出现修复，盘面价差仍有小幅走扩机会，但幅度较小，可关注100以内扩大至150左右的操作机会。

　　区域价差

　　螺纹南北跨区价差倒挂情况延续，(上海-沈阳-10， +60;广州-沈阳，-9，+24)，热卷跨区价差扩大(天津-沈阳 50 +20，上海-沈阳70 -20)。区域价差波动方向一致略有差异，建材方面，华东地区现货价格溢价较高，下跌状态下，南北价差出现收窄的走势，预计本周仍有继续收窄的可能;板材方面，随着汽车行业复产，预计南北板材价差将基本平稳。

　　二、本周钢价分析

　　基本面分析

　　基本面来看，数据显示，上周螺纹小样本产量295万吨，环比减少15万吨， 热卷小样本产量326.12万吨，环比减少0.93万吨， 247家样本钢厂高炉日均产量为239万吨，环比增加1.35万吨，现在电炉利润中，平电每吨亏损140元，谷电利润有30左右的盈利，25日沙钢下调废钢采购价100元/吨，预计下周电炉盈利情况将好转;高炉方面，华东地区受焦炭3轮提降影响，即期利润为280元/吨，利润震荡修复。整体来看，长流程一批高炉复产，利润方面继续挤压焦化厂利润，短期高炉开工难有下降动力;电炉方面，随着废钢价格松动，开工率下行的压力也缓解，预计供应端出现偏平，甚至继续小幅回升的态势。

　　需求方面，根据数据统计，上周螺纹钢表观需求为310.61万吨，环比前一周表需减少16.64万吨，同比仍然有27%的降幅;热卷表观需求为332.29万吨，环比前一周表需减少0.65万吨，同比下降2%;建材成交整个旺季均未能冲至20万吨以上水平，实际需求仍然较差。整体来看，需求受北京、天津疫情影响反复，短期内仍未明显看到回升空间。

　　总结观点

　　政策端，楼市松绑政策陆续出台，市场对于地产放松的预期仍然较强，但受制于疫情对于居民收入预期的影响，销售高频数据仍未有改善的表现，而基建项目的刺激短期内仍未能见效，政策从出台到落地，仍有一定的时滞性。基本面来看，现在铁水产量较去年同期仅有3万吨/日的减量，以当前的供应推算，6月中上旬即将进入累库阶段，后续累库速度或将大超预期。

　　整体来看，在螺旋管需求难以集中释放的背景下，预计后续交易的逻辑或是库存超预期的累积，在此背景下，焦炭后续提降，钢厂被动减产倒逼铁矿降价，利润震荡修复向下，成本利润的负反馈将成为可能。操作上，单边继续关注脉冲式利好政策带来的反弹抛空机会;套利方面，长线关注修复下的做空利润机会。